La bourse de Tunis vient de publier son rapport sur les dividendes se focalise principalement sur les montants distribués et leur évolution, les taux de distribution, les délais de distribution et les rendements en dividendes. Ces indicateurs concernent aussi bien le marché dans sa globalité que les principaux secteurs cotés.
A l’échelle mondiale, les dividendes distribués en 2024 ont atteint un record de 1750 milliards de dollars US, ce qui représente une hausse de 6,6% par rapport à 2023 (étude de Janus Henderson). Ce montant, intègre le 1 er dividende des deux géants de la technologie à savoir Meta (Facebook) et Alphabet (Google) pour une somme totale de 15,1 milliards de dollars.
Sur le marché financier tunisien, les entreprises cotées à la Bourse de Tunis adoptent des politiques variées en matière de distribution de dividendes, entre des distributions régulières, des distributions exceptionnelles et parfois des suspensions, en fonction de leurs performances financières et des conditions du marché.
Distribution de dividendes par les sociétés cotées à la Bourse de Tunis au titre des exercices 2021, 2022 et 2023
60% des sociétés cotées versent des dividendes §Le nombre de sociétés cotées est passé de 82 en 2022 à 78 en 2023, affichant une baisse d’environ 5% suite à la radiation de 4 sociétés de la Cote de la Bourse. §En 2023, le nombre de sociétés distribuant des dividendes a légèrement baissé par rapport à 2022 passant de 49 à 48. Cette baisse n’est pas en lien avec les quatre radiations opérées en 2023 vu que celles–ci n’avaient pas distribué de dividendes.
18% des sociétés bénéficiaires n’ont pas distribué §Parmi les sociétés bénéficiaires qui ont opté pour la rétention on y trouve la STB, Carthage Cement et STIP dont les bénéfices moyens sur la période 2021/2023 s’élèvent respectivement à 86MD, 41MD et 12MD. §Ces trois sociétés se sont abstenues de verser des dividendes sur fond de pertes antérieures qui devraient être apurées en y affectant les bénéfices réalisés
Montant de dividendes distribués par les sociétés cotées
§Le montant global des dividendes a enregistré une croissance régulière et significative, passant de 1 136 millions de dinars (MD) en 2021 à 1 393MD en 2023, marquant une progression de 22,6% (+257MD).
§Cette dynamique de hausse reflète la résilience des sociétés cotées et leur capacité à générer des bénéfices qui se sont bonifiés de 13,3% (+288MD).
§La croissance régulière des dividendes distribués traduirait la volonté des sociétés cotées à maintenir ou à améliorer la rémunération des actionnaires. Cette politique ne manquerait pas de contribuer à renforcer l’attractivité de ces émetteurs auprès des investisseurs en bourse.
Evolution des bénéfices et des dividendes des sociétés cotées
Les dividendes: une évolution plus rapide que les bénéfices
§Les bénéfices des sociétés cotées ont réalisé une progression moyenne sur la période de 7,6%.
§Cette amélioration des bénéfices est marquée, toutefois, par une décélération de leur taux de croissance qui s’est replié à 4,6% en 2023 contre 10,7% en 2022.
§Les dividendes ont, par contre, maintenu leur robuste cadence de 10,8% en 2022 et 10,6% en 2023, soit un TCAM sur la période de 10,7%. §Ainsi, l’accroissement plus rapide des dividendes que les bénéfices, a donné lieu à une hausse du taux de distribution.
Répartition des bénéfices distribués par les sociétés cotées
Le top 5 renforce sa position
§ La quote-part du top five dans les dividendes servis ne cesse de se consolider au dépend du reste de la cote. Leur dominance pourrait être expliquée par les éléments suivants :
1. Une capacité avérée à générer des bénéfices récurrents. En 2023, le top 5 a généré 48% du bénéfice total ;
2. Une politique de distribution de dividendes au dessus de la moyenne. En 2023, leur payout moyen s’élève à 63,5% (vs 56,9% pour le marché);
3. Ces poids lourds sont en maturité avec une taille boursière significative. En effet, en 2023, elles accaparent 46% de la capitalisation totale des sociétés bénéficiaires.
Top 5 des dividendes versés
§Un top 5 porté par les banques
§A l’image de la composition de la cote, les banques marquent leur forte présence dans le top 5 sur les trois exercices 2021 à 2023. Leur contribution moyenne sur la période s’élève à 70% du top 5 (et 38% du dividende global).
§Pour les autres secteurs, seule la SFBT du secteur agro-alimentaire a réussi l’exploit d’une présence régulière. De surcroit, elle représente le 2 ème meilleur contributeur avec une part moyenne sur la période de 14,8%.
§PGH a, en revanche, enregistré une seule apparition en 2021.
Taux de distribution des dividendes «Payout ratio»
§Un payout global moyen de 54%
§Le payout du marché s’est inscrit sur une trajectoire haussière lui permettant d’être porté de 52,6% en 2021 à 56,9% en 2023, soit un gain de plus de 4 points de pourcentage.
§Avec un taux de distribution global moyen de 54,5% sur 2021/2023, les sociétés cotées semblent adopter une politique équilibrée entre la rémunération des actionnaires et la consolidation de leur assise financière pour continuer à se développer et se prémunir contre les éventuels risques.
§A titre indicatif, au niveau de la Bourse d’Euronext, le payout des entreprises du CAC 40 s’élève à 40% en 2022 et 39% en 2021
Conditions de distribution des dividendes par les banques :
§Trois circulaires de la BCT ont été publiées depuis 2023, portant sur l’encadrement des dividendes servis par les banques et les établissements financiers (B&EF). Les conditions exigées se présentent comme suit: •Dans la limite de 35% du bénéfice de l’exercice pour les B&EF présentant des ratios de solvabilité et Tier1, après déduction des dividendes, qui dépassent les niveaux minimums réglementaires de 2,5% au moins ; •Sans limite et après accord préalable de la BCT, pour les B&EF présentant des ratios de solvabilité et Tier1 à la fin de l’exercice, après déduction des dividendes, qui dépassent les niveaux minimums réglementaires respectivement de 2,5% et 3,5% au moins.
Classement des sociétés cotées selon le Payout
72% des sociétés ont un payout supérieur à 50% §La majorité des sociétés cotées distributrices (72%), a opté pour une rémunération assez généreuse de l’actionnaire à travers un taux de distribution dépassant les 50%. §Les sociétés avec un payout inférieur à 50%, sont ainsi minoritaires (28%). §En 2023, les taux de distribution des deux plus importants secteurs contributeurs à savoir le bancaire et l’agro-alimentaire s’élèvent respectivement à 50% et 81%.
TUNINVEST-SICAR est la seule société présente de manière continue dans le top 5 des meilleurs payout sur les trois exercices 2021 à 2023.
Pour 2022 et 2023, sur les cinq plus faibles taux de distribution figure quatre sociétés (soit 80%) relevant des banques et établissements financiers (B&EF). Il s’agit de trois banques (UIB, BNA, BH BANK ou AMEN BANK) et une société de leasing (Best lease). § Au niveau sectoriel, sur la période 2022/2023, les dix sociétés de la liste sont toutes des sociétés financières (soit 100%); ce taux ressort à 93% (14 sociétés sur 15) si l’on se réfère à la période 2021/2023
Il est à noter que les délais légales maximales de distributions les dividendes est régit par ’article 17 de la loi 94-117 du 14 novembre 1994 qui dispose que « la mise en paiement des dividendes décidée par l’assemblée générale ordinaire d’une société faisant appel public à l’épargne, doit avoir lieu dans un délai maximum de trois mois à partir de la décision de l’assemblée générale».
Avec Rapport
