{"id":65752,"date":"2025-06-15T10:00:00","date_gmt":"2025-06-15T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/?p=65752"},"modified":"2025-06-14T23:40:54","modified_gmt":"2025-06-14T22:40:54","slug":"analyses-economiques-du-groupe-qnb-les-conditions-financieres-restent-tres-resilientes-malgre-lincertitude-liee-aux-guerres-commerciales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/?p=65752","title":{"rendered":"Analyses Economiques du Groupe QNB : Les conditions financi\u00e8res restent tr\u00e8s r\u00e9silientes malgr\u00e9 l\u2019incertitude li\u00e9e aux guerres commerciales\u00a0"},"content":{"rendered":"\n

L\u2019ann\u00e9e a commenc\u00e9 sous un ton g\u00e9n\u00e9ral d\u2019optimisme, soutenu par des perspectives de croissance \u00e9conomique favorables, des cycles de r\u00e9duction des taux directeurs par les banques centrales des principales \u00e9conomies avanc\u00e9es, et un sentiment globalement constructif des investisseurs. \u00c0 ce moment-l\u00e0, les investisseurs et les analystes concentraient leur attention sur tout signe susceptible de r\u00e9v\u00e9ler l\u2019orientation de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sous la nouvelle administration du pr\u00e9sident Trump. Le nouveau gouvernement a \u00e9t\u00e9 inaugur\u00e9 avec un mandat fort, ainsi qu\u2019une volont\u00e9 claire de bouleverser les politiques et de soutenir un programme favorable aux entreprises, sugg\u00e9rant la fin d\u2019une prise de d\u00e9cision \u00ab comme d\u2019habitude \u00bb. Ce changement a d\u2019abord \u00e9t\u00e9 accueilli avec optimisme, les march\u00e9s attendant des r\u00e9ductions d\u2019imp\u00f4ts suppl\u00e9mentaires et une profonde d\u00e9r\u00e9glementation. Ces attentes ont soutenu un rallye des actions am\u00e9ricaines et du dollar, indiquant une surperformance mondiale des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, le sentiment du march\u00e9 a commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019inverser fortement lorsque le nouveau gouvernement a commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9voiler son programme politique. Le 2 avril, le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 le \u00ab Jour de la Lib\u00e9ration \u00bb, annon\u00e7ant des droits de douane massifs \u2013 incluant un taux de base de 10 % sur toutes les importations, et des taux plus \u00e9lev\u00e9s sur certains pays \u2013 avec pour objectif vague d\u2019affirmer l\u2019ind\u00e9pendance \u00e9conomique des \u00c9tats-Unis. Les march\u00e9s financiers ont r\u00e9agi n\u00e9gativement \u00e0 ces annonces, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain augmentant sous l\u2019effet des craintes d\u2019une d\u00e9stabilisation des anticipations d\u2019inflation et d\u2019un affaiblissement de la cr\u00e9dibilit\u00e9 des politiques, tandis que les discours sur la croissance d\u00e9battaient des risques de r\u00e9cession, et que les principaux march\u00e9s boursiers revenaient \u00e0 leurs niveaux d\u2019avant l\u2019\u00e9lection.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019indice des conditions financi\u00e8res (FCI) fournit un r\u00e9sum\u00e9 informatif de l\u2019\u00e9tat global des march\u00e9s dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es. Le FCI a grimp\u00e9 apr\u00e8s le Jour de la Lib\u00e9ration, atteignant bri\u00e8vement des niveaux typiquement associ\u00e9s \u00e0 des p\u00e9riodes de stress, interrompant la tendance ant\u00e9rieure \u00e0 l\u2019assouplissement des conditions. \u00c0 notre avis, ces perturbations du march\u00e9 s\u2019av\u00e9reront temporaires, et les conditions financi\u00e8res devraient s\u2019am\u00e9liorer et reprendre une tendance plus favorable. Nous examinons les trois principaux facteurs qui soutiennent notre perspective.<\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement, les banques centrales des deux principales \u00e9conomies avanc\u00e9es devraient poursuivre leurs cycles de r\u00e9duction des taux directeurs, ce qui contribuera \u00e0 faire baisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation revient progressivement \u00e0 l\u2019objectif de 2 % fix\u00e9 par la politique mon\u00e9taire, tandis que le consensus de croissance \u00e9conomique a \u00e9t\u00e9 revu \u00e0 la baisse \u00e0 1,4 % pour cette ann\u00e9e, soit la moiti\u00e9 du taux de 2,8 % en 2024. Ces conditions devraient inciter la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 deux nouvelles baisses de 25 points de base (p.b.) de son taux directeur au cours de l\u2019ann\u00e9e, portant la borne sup\u00e9rieure du taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 4 %. Dans la zone euro, la mod\u00e9ration des pressions salariales et des prix des services soutient la tendance \u00e0 la d\u00e9sinflation, tandis que les perspectives de croissance continuent de se d\u00e9grader. Dans ce contexte, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) devrait proc\u00e9der \u00e0 une baisse suppl\u00e9mentaire de 25 p.b. au cours de l\u2019ann\u00e9e, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 1,75 % d\u2019ici fin 2025. Des taux directeurs plus bas de la part de la Fed et de la BCE r\u00e9duiront davantage les co\u00fbts d\u2019emprunt pour les m\u00e9nages et les entreprises, soutenant ainsi la consommation et l\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n

Conditions financi\u00e8res dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es<\/strong><\/p>\n\n\n\n

(indice global, base 100 : moyenne de long terme)<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

\u00a0Source: Goldman Sachs, QNB Economics<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Deuxi\u00e8mement, apr\u00e8s une p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9, les \u00e9carts de cr\u00e9dit des entreprises se resserrent, ce qui signale une am\u00e9lioration du sentiment de march\u00e9 et un cr\u00e9dit plus facile pour les entreprises. Les \u00e9carts de cr\u00e9dit d\u2019entreprise, d\u00e9finis comme la diff\u00e9rence entre les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pay\u00e9s par les entreprises et ceux pay\u00e9s par les \u00c9tats, sont un indicateur cl\u00e9 des conditions financi\u00e8res, refl\u00e9tant la prime exig\u00e9e par les investisseurs pour assumer le risque de cr\u00e9dit des soci\u00e9t\u00e9s. Les \u00e9carts pour les obligations investment-grade et high-yield \u00e9taient en baisse depuis plusieurs ann\u00e9es, interrompus par les r\u00e9centes tensions commerciales et l\u2019incertitude qu\u2019elles repr\u00e9sentaient pour les investisseurs. Les \u00e9carts se sont r\u00e9duits depuis leurs pics cette ann\u00e9e, et devraient continuer de baisser vers des niveaux plus favorables, \u00e0 mesure que les r\u00e9sultats les plus dommageables des guerres commerciales deviennent moins probables.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9carts de cr\u00e9dit high-yield en zone euro et aux \u00c9tats-Unis<\/strong><\/p>\n\n\n\n

(\u00e9carts obligataires pour les \u00c9tats-Unis et CDS pour la zone euro, en points de pourcentage)<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Source: Bloomberg, QNB Economics<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Troisi\u00e8mement, apr\u00e8s une correction significative suivant le Jour de la Lib\u00e9ration, les march\u00e9s boursiers ont connu une reprise notable, soutenue par des b\u00e9n\u00e9fices d\u2019entreprise r\u00e9silients et les attentes d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire. Par ailleurs, les attentes du march\u00e9 se sont ajust\u00e9es sur la base de l\u2019hypoth\u00e8se que les menaces initiales de tarifs ont constitu\u00e9 le point de d\u00e9part de n\u00e9gociations. Aux \u00c9tats-Unis, les principaux indices ont retrouv\u00e9 leurs sommets pr\u00e9c\u00e9dents, refl\u00e9tant une confiance accrue dans un sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur et les perspectives de baisses de taux, ainsi que des r\u00e9sultats meilleurs que pr\u00e9vu dans des secteurs cl\u00e9s. En Europe, l\u2019indice MSCI Europe a \u00e9t\u00e9 l\u2019un des meilleurs indices r\u00e9gionaux cette ann\u00e9e, augmentant de pr\u00e8s de 20 % en dollars, gr\u00e2ce \u00e0 un coup de pouce li\u00e9 au changement historique de politique budg\u00e9taire de l\u2019Allemagne et \u00e0 l\u2019att\u00e9nuation des pressions sur les prix de l\u2019\u00e9nergie. \u00c0 l\u2019avenir, sauf en cas de nouvelle escalade majeure des repr\u00e9sailles commerciales ou d\u2019un regain de crainte d\u2019atterrissage brutal, l\u2019environnement devrait rester favorable aux actions dans les principales \u00e9conomies avanc\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Dans l\u2019ensemble, selon nous, apr\u00e8s une p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9 des march\u00e9s, les conditions financi\u00e8res dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es reprendront progressivement leur tendance positive vers un environnement plus favorable, soutenu par des cycles d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, une am\u00e9lioration des \u00e9carts de cr\u00e9dit des entreprises et un environnement propice aux march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\n

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