La bourse de Tunis vient de publier son rapport sur les dividendes se focalise principalement sur les montants distribu\u00e9s et leur \u00e9volution, les taux de distribution, les d\u00e9lais de distribution et les rendements en dividendes. Ces indicateurs concernent aussi bien le march\u00e9 dans sa globalit\u00e9 que les principaux secteurs cot\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
A l\u2019\u00e9chelle mondiale<\/strong>, les dividendes distribu\u00e9s en 2024 ont atteint un record de 1750 milliards de dollars US, ce qui repr\u00e9sente une hausse de 6,6% par rapport \u00e0 2023 (\u00e9tude de Janus Henderson). Ce montant, int\u00e8gre le 1 er dividende des deux g\u00e9ants de la technologie \u00e0 savoir Meta (Facebook) et Alphabet (Google) pour une somme totale de 15,1 milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n Sur le march\u00e9 financier tunisien<\/strong>, les entreprises cot\u00e9es \u00e0 la Bourse de Tunis adoptent des politiques vari\u00e9es en mati\u00e8re de distribution de dividendes, entre des distributions r\u00e9guli\u00e8res, des distributions exceptionnelles et parfois des suspensions, en fonction de leurs performances financi\u00e8res et des conditions du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Distribution de dividendes par les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es \u00e0 la Bourse de Tunis au titre des exercices 2021, 2022 et 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n 60% des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es versent des dividendes \u00a7Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es est pass\u00e9 de 82 en 2022 \u00e0 78 en 2023, affichant une baisse d\u2019environ 5% suite \u00e0 la radiation de 4 soci\u00e9t\u00e9s de la Cote de la Bourse. \u00a7En 2023, le nombre de soci\u00e9t\u00e9s distribuant des dividendes a l\u00e9g\u00e8rement baiss\u00e9 par rapport \u00e0 2022 passant de 49 \u00e0 48. Cette baisse n\u2019est pas en lien avec les quatre radiations op\u00e9r\u00e9es en 2023 vu que celles\u2013ci n\u2019avaient pas distribu\u00e9 de dividendes.<\/p>\n\n\n\n 18% des soci\u00e9t\u00e9s b\u00e9n\u00e9ficiaires n\u2019ont pas distribu\u00e9 \u00a7Parmi les soci\u00e9t\u00e9s b\u00e9n\u00e9ficiaires qui ont opt\u00e9 pour la r\u00e9tention on y trouve la STB, Carthage Cement et STIP dont les b\u00e9n\u00e9fices moyens sur la p\u00e9riode 2021\/2023 s\u2019\u00e9l\u00e8vent respectivement \u00e0 86MD, 41MD et 12MD. \u00a7Ces trois soci\u00e9t\u00e9s se sont abstenues de verser des dividendes sur fond de pertes ant\u00e9rieures qui devraient \u00eatre apur\u00e9es en y affectant les b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s<\/p>\n\n\n\n Montant de dividendes distribu\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00a7Le montant global des dividendes a enregistr\u00e9 une croissance r\u00e9guli\u00e8re et significative, passant de 1 136 millions de dinars (MD) en 2021 \u00e0 1 393MD en 2023, marquant une progression de 22,6% (+257MD).<\/p>\n\n\n\n \u00a7Cette dynamique de hausse refl\u00e8te la r\u00e9silience des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es et leur capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des b\u00e9n\u00e9fices qui se sont bonifi\u00e9s de 13,3% (+288MD).<\/p>\n\n\n\n \u00a7La croissance r\u00e9guli\u00e8re des dividendes distribu\u00e9s traduirait la volont\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es \u00e0 maintenir ou \u00e0 am\u00e9liorer la r\u00e9mun\u00e9ration des actionnaires. Cette politique ne manquerait pas de contribuer \u00e0 renforcer l\u2019attractivit\u00e9 de ces \u00e9metteurs aupr\u00e8s des investisseurs en bourse.<\/p>\n\n\n\n Evolution des b\u00e9n\u00e9fices et des dividendes des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n Les dividendes: une \u00e9volution plus rapide que les b\u00e9n\u00e9fices<\/p>\n\n\n\n \u00a7Les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es ont r\u00e9alis\u00e9 une progression moyenne sur la p\u00e9riode de 7,6%.<\/p>\n\n\n\n \u00a7Cette am\u00e9lioration des b\u00e9n\u00e9fices est marqu\u00e9e, toutefois, par une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de leur taux de croissance qui s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 4,6% en 2023 contre 10,7% en 2022.<\/p>\n\n\n\n \u00a7Les dividendes ont, par contre, maintenu leur robuste cadence de 10,8% en 2022 et 10,6% en 2023, soit un TCAM sur la p\u00e9riode de 10,7%. \u00a7Ainsi, l\u2019accroissement plus rapide des dividendes que les b\u00e9n\u00e9fices, a donn\u00e9 lieu \u00e0 une hausse du taux de distribution.<\/p>\n\n\n\n R\u00e9partition des b\u00e9n\u00e9fices distribu\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n Le top 5 renforce sa position<\/p>\n\n\n\n \u00a7 La quote-part du top five dans les dividendes servis ne cesse de se consolider au d\u00e9pend du reste de la cote. Leur dominance pourrait \u00eatre expliqu\u00e9e par les \u00e9l\u00e9ments suivants :<\/p>\n\n\n\n 1. Une capacit\u00e9 av\u00e9r\u00e9e \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9currents. En 2023, le top 5 a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 48% du b\u00e9n\u00e9fice total ;<\/p>\n\n\n\n 2. Une politique de distribution de dividendes au dessus de la moyenne. En 2023, leur payout moyen s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 63,5% (vs 56,9% pour le march\u00e9);<\/p>\n\n\n\n 3. Ces poids lourds sont en maturit\u00e9 avec une taille boursi\u00e8re significative. En effet, en 2023, elles accaparent 46% de la capitalisation totale des soci\u00e9t\u00e9s b\u00e9n\u00e9ficiaires.<\/p>\n\n\n\n Top 5 des dividendes vers\u00e9s<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00a7Un top 5 port\u00e9 par les banques<\/p>\n\n\n\n \u00a7A l\u2019image de la composition de la cote, les banques marquent leur forte pr\u00e9sence dans le top 5 sur les trois exercices 2021 \u00e0 2023. Leur contribution moyenne sur la p\u00e9riode s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 70% du top 5 (et 38% du dividende global).<\/p>\n\n\n\n \u00a7Pour les autres secteurs, seule la SFBT du secteur agro-alimentaire a r\u00e9ussi l\u2019exploit d\u2019une pr\u00e9sence r\u00e9guli\u00e8re. De surcroit, elle repr\u00e9sente le 2 \u00e8me meilleur contributeur avec une part moyenne sur la p\u00e9riode de 14,8%.<\/p>\n\n\n\n \u00a7PGH a, en revanche, enregistr\u00e9 une seule apparition en 2021.<\/p>\n\n\n\n Taux de distribution des dividendes \u00abPayout ratio\u00bb<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00a7Un payout global moyen de 54%<\/p>\n\n\n\n \u00a7Le payout du march\u00e9 s\u2019est inscrit sur une trajectoire haussi\u00e8re lui permettant d\u2019\u00eatre port\u00e9 de 52,6% en 2021 \u00e0 56,9% en 2023, soit un gain de plus de 4 points de pourcentage.<\/p>\n\n\n\n \u00a7Avec un taux de distribution global moyen de 54,5% sur 2021\/2023, les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es semblent adopter une politique \u00e9quilibr\u00e9e entre la r\u00e9mun\u00e9ration des actionnaires et la consolidation de leur assise financi\u00e8re pour continuer \u00e0 se d\u00e9velopper et se pr\u00e9munir contre les \u00e9ventuels risques.<\/p>\n\n\n\n \u00a7A titre indicatif, au niveau de la Bourse d\u2019Euronext, le payout des entreprises du CAC 40 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 40% en 2022 et 39% en 2021<\/p>\n\n\n\n Conditions de distribution des dividendes par les banques :<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00a7Trois circulaires de la BCT ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9es depuis 2023, portant sur l\u2019encadrement des dividendes servis par les banques et les \u00e9tablissements financiers (B&EF). Les conditions exig\u00e9es se pr\u00e9sentent comme suit: \u2022Dans la limite de 35% du b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019exercice pour les B&EF pr\u00e9sentant des ratios de solvabilit\u00e9 et Tier1, apr\u00e8s d\u00e9duction des dividendes, qui d\u00e9passent les niveaux minimums r\u00e9glementaires de 2,5% au moins ; \u2022Sans limite et apr\u00e8s accord pr\u00e9alable de la BCT, pour les B&EF pr\u00e9sentant des ratios de solvabilit\u00e9 et Tier1 \u00e0 la fin de l\u2019exercice, apr\u00e8s d\u00e9duction des dividendes, qui d\u00e9passent les niveaux minimums r\u00e9glementaires respectivement de 2,5% et 3,5% au moins.<\/p>\n\n\n\n Classement des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es selon le Payout<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n 72% des soci\u00e9t\u00e9s ont un payout sup\u00e9rieur \u00e0 50% \u00a7La majorit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es distributrices (72%), a opt\u00e9 pour une r\u00e9mun\u00e9ration assez g\u00e9n\u00e9reuse de l\u2019actionnaire \u00e0 travers un taux de distribution d\u00e9passant les 50%. \u00a7Les soci\u00e9t\u00e9s avec un payout inf\u00e9rieur \u00e0 50%, sont ainsi minoritaires (28%). \u00a7En 2023, les taux de distribution des deux plus importants secteurs contributeurs \u00e0 savoir le bancaire et l\u2019agro-alimentaire s\u2019\u00e9l\u00e8vent respectivement \u00e0 50% et 81%.<\/p>\n\n\n\n TUNINVEST-SICAR est la seule soci\u00e9t\u00e9 pr\u00e9sente de mani\u00e8re continue dans le top 5 des meilleurs payout sur les trois exercices 2021 \u00e0 2023.<\/p>\n\n\n\n Pour 2022 et 2023, sur les cinq plus faibles taux de distribution figure quatre soci\u00e9t\u00e9s (soit 80%) relevant des banques et \u00e9tablissements financiers (B&EF). Il s\u2019agit de trois banques (UIB, BNA, BH BANK ou AMEN BANK) et une soci\u00e9t\u00e9 de leasing (Best lease). \u00a7 Au niveau sectoriel, sur la p\u00e9riode 2022\/2023, les dix soci\u00e9t\u00e9s de la liste sont toutes des soci\u00e9t\u00e9s financi\u00e8res (soit 100%); ce taux ressort \u00e0 93% (14 soci\u00e9t\u00e9s sur 15) si l\u2019on se r\u00e9f\u00e8re \u00e0 la p\u00e9riode 2021\/2023<\/p>\n\n\n\n Il est \u00e0 noter que les \u00a0d\u00e9lais l\u00e9gales maximales de distributions les dividendes est r\u00e9git par \u2019article 17 de la loi 94-117 du 14 novembre 1994 qui dispose que \u00ab la mise en paiement des dividendes d\u00e9cid\u00e9e par l’assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale ordinaire d’une soci\u00e9t\u00e9 faisant appel public \u00e0 l’\u00e9pargne, doit avoir lieu dans un d\u00e9lai maximum de trois mois \u00e0 partir de la d\u00e9cision de l’assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale\u00bb. <\/p>\n\n\n\n Avec Rapport<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La bourse de Tunis vient de publier son rapport sur les dividendes se focalise principalement sur les montants distribu\u00e9s et leur \u00e9volution, les taux de distribution, les d\u00e9lais de distribution et les rendements en dividendes. 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