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<\/figure>\n\n\n\n<\/p>\n\n\n\n
Sources: Haver, IIF, analyse QNB<\/p>\n\n\n\n
Dans un contexte macro\u00e9conomique mondial difficile, qu’est-ce qui motive l’optimisme entourant certaines \u00e9conomies \u00e9mergentes ? Selon nous, deux facteurs cl\u00e9s expliquent la toile de fond de plus en plus positive dans l’espace EM : l’inversion de la sur\u00e9valuation du dollar et des fondamentaux<\/p>\n\n\n\n
macro\u00e9conomiques plus solides dans la plupart des EM par rapport aux \u00e9conomies avanc\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
Tout d’abord, la sur\u00e9valuation du dollar est en train de s’inverser, ce qui constitue un puissant vent arri\u00e8re pour les actifs des pays \u00e9mergents. En tant que valeur refuge classique, le dollar tend \u00e0 \u00eatre n\u00e9gativement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 la plupart des actifs \u00e0 risque, y compris les actions et les obligations des pays \u00e9mergents, qui sont consid\u00e9r\u00e9es comme encore plus risqu\u00e9es que des actifs similaires provenant d’\u00e9conomies avanc\u00e9es plus stables.<\/p>\n\n\n\n
Le dollar s’est d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de pr\u00e8s de 5 % par rapport aux principales devises des pays \u00e9mergents depuis la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Il est important de noter que, malgr\u00e9 la mod\u00e9ration de la force du dollar au cours des derniers mois, le taux de change effectif r\u00e9el (TCER) du dollar – un taux de change corrig\u00e9 de l’inflation et pond\u00e9r\u00e9 en fonction des \u00e9changes commerciaux – continue d’indiquer une sur\u00e9valuation de 15 % de la monnaie am\u00e9ricaine par rapport \u00e0 sa tendance \u00e0 long terme. Le TCER est souvent utilis\u00e9 pour d\u00e9terminer la \u00ab\u00a0juste valeur\u00a0\u00bb des diff\u00e9rentes monnaies, car il tient compte des changements dans la structure des \u00e9changes entre les pays ainsi que des d\u00e9s\u00e9quilibres \u00e9conomiques sous la forme d’inflation et de diff\u00e9rentiels d’inflation.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9carts du TCER par rapport \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme<\/p>\n\n\n\n
(en % \u00e0 partir d’avril 2023 ; pays du G-20 en situation de flottement libre)<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Sources: Haver, Bank for International Settlement, analyse QNB <\/p>\n\n\n\n De nouveaux ajustements du dollar au cours des prochains trimestres devraient pousser les capitaux hors des \u00c9tats-Unis vers d’autres \u00e9conomies, car un dollar plus faible favorise les portefeuilles diversifi\u00e9s \u00e0 l’\u00e9chelle<\/p>\n\n\n\n mondiale. Cela devrait \u00eatre particuli\u00e8rement b\u00e9n\u00e9fique pour les \u00e9conomies avanc\u00e9es dont les monnaies sont sous-\u00e9valu\u00e9es, comme le Japon, le Canada, le Royaume-Uni, la zone euro et l’Australie. Toutefois, les pays \u00e9mergents dont les monnaies flottantes sont sous-\u00e9valu\u00e9es devraient \u00e9galement en b\u00e9n\u00e9ficier, notamment l’Afrique du Sud et le Br\u00e9sil. En fait, une diversification g\u00e9n\u00e9rale par rapport au dollar devrait favoriser tous les pays, y compris les autres pays \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n Par ailleurs, les fondamentaux macro\u00e9conomiques sont actuellement plus solides dans la plupart des pays \u00e9mergents que dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es. Plusieurs \u00e9conomies avanc\u00e9es ont accumul\u00e9 de graves d\u00e9s\u00e9quilibres en raison des mesures de relance excessives prises \u00e0 la suite de la pand\u00e9mie et de la guerre russo-ukrainienne, ce qui a entra\u00een\u00e9 des probl\u00e8mes tels qu’une dette publique \u00e9lev\u00e9e et des pressions inflationnistes. Cette situation s’explique par la n\u00e9cessit\u00e9 de prot\u00e9ger les revenus des m\u00e9nages et des entreprises contre des chocs n\u00e9gatifs importants. En revanche, la plupart des pays \u00e9mergents disposaient d’une marge de man\u0153uvre moindre pour s’adapter au choc de la pand\u00e9mie. En outre, les banques centrales des pays \u00e9mergents ayant un pass\u00e9 d’inflation chronique, comme le Br\u00e9sil et le Mexique, ont subi des pressions pour proc\u00e9der \u00e0 des hausses pr\u00e9ventives des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 un stade pr\u00e9coce du cycle d’inflation. Cette approche proactive a \u00e9t\u00e9 cruciale pour \u00e9viter que l’inflation ne <\/p>\n\n\n\n devienne incontr\u00f4lable et pour maintenir la stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n Par cons\u00e9quent, les pays \u00e9mergents subissent moins de pressions pour resserrer leur politique et pourraient m\u00eame entamer des cycles d’assouplissement anticip\u00e9s, car leurs \u00e9conomies se sont d\u00e9j\u00e0 largement adapt\u00e9es \u00e0 des conditions mondiales moins favorables.<\/p>\n\n\n\n Globalement, les flux de capitaux mondiaux ont commenc\u00e9 \u00e0 revenir vers les pays \u00e9mergents, sous l’effet du renversement en cours de la sur\u00e9valuation du dollar et des fondamentaux \u00e9conomiques comparativement plus solides dans la plupart des pays \u00e9mergents. Une nouvelle qu\u00eate de diversification des investissements, motiv\u00e9e par des facteurs tels que les valorisations \u00e9lev\u00e9es sur les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et les inqui\u00e9tudes concernant l’inflation, pourrait l’emporter sur le sentiment dominant qui privil\u00e9gie les actifs am\u00e9ricains comme \u00a0\u00bb only game in town \u00a0\u00bb (le seul jeu en ville). Actuellement, les investisseurs institutionnels d\u00e9tiennent moins de 10 % de leur portefeuille d’actions dans les pays \u00e9mergents, alors que l’indice de r\u00e9f\u00e9rence MSCI EM est de 12 % et que 34 % du total des revenus mondiaux proviennent des pays \u00e9mergents. Tout changement significatif dans les politiques d’allocation peut engendrer d’importants afflux de capitaux vers les pays \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n Avec Communiqu\u00e9<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Malgr\u00e9 un environnement macro\u00e9conomique mondial difficile, aliment\u00e9 par des facteurs tels qu’une inflation \u00e9lev\u00e9e, des conditions mon\u00e9taires plus strictes et des frictions g\u00e9opolitiques, les march\u00e9s \u00e9mergents (ME) devraient b\u00e9n\u00e9ficier d’une ann\u00e9e 2023 plus positive. Au fur et \u00e0 mesure que l’ann\u00e9e avance, les acteurs du march\u00e9 reconnaissent de plus en plus la r\u00e9silience et les […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":30668,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":{"subtitle":"","format":"standard","video":"","gallery":"","source_name":"","source_url":"","via_name":"","via_url":"","override_template":"0","override":[{"template":"1","single_blog_custom":"","parallax":"1","fullscreen":"1","layout":"right-sidebar","sidebar":"default-sidebar","second_sidebar":"default-sidebar","sticky_sidebar":"1","share_position":"top","share_float_style":"share-monocrhome","show_share_counter":"1","show_view_counter":"1","show_featured":"1","show_post_meta":"1","show_post_author":"1","show_post_author_image":"1","show_post_date":"1","post_date_format":"default","post_date_format_custom":"Y\/m\/d","show_post_category":"1","show_post_reading_time":"0","post_reading_time_wpm":"300","show_zoom_button":"0","zoom_button_out_step":"2","zoom_button_in_step":"3","show_post_tag":"1","show_prev_next_post":"1","show_popup_post":"1","number_popup_post":"1","show_author_box":"0","show_post_related":"0","show_inline_post_related":"0"}],"override_image_size":"0","image_override":[{"single_post_thumbnail_size":"crop-500","single_post_gallery_size":"crop-500"}],"trending_post":"0","trending_post_position":"meta","trending_post_label":"Trending","sponsored_post":"0","sponsored_post_label":"Sponsored by","sponsored_post_name":"","sponsored_post_url":"","sponsored_post_logo_enable":"0","sponsored_post_logo":"","sponsored_post_desc":"","disable_ad":"0"},"jnews_primary_category":{"id":"","hide":""},"jnews_override_bookmark_settings":[],"jnews_review":[],"enable_review":"","type":"","name":"","summary":"","brand":"","sku":"","good":[],"bad":[],"score_override":"","override_value":"","rating":[],"price":[],"jnews_post_split":[],"footnotes":""},"categories":[14,43],"tags":[10183],"class_list":["post-48110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-banks","category-eco-business","tag-marches-emergents"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/48110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=48110"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/48110\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48113,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/48110\/revisions\/48113"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/30668"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=48110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=48110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=48110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/www.africanchallenges.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/qnb2-1-1024x576.png\")
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