(normalis\u00e9, mars 2022 = 100)<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n En tant qu’\u00e9l\u00e9ment naturel du cycle de resserrement, des conditions financi\u00e8res plus restrictives peuvent avoir des effets n\u00e9gatifs sur la richesse. Toutefois, ce processus peut parfois avoir de graves cons\u00e9quences involontaires, notamment lorsque les mouvements du march\u00e9 deviennent d\u00e9sordonn\u00e9s, entra\u00eenant une instabilit\u00e9 financi\u00e8re, un resserrement du cr\u00e9dit et une forte r\u00e9cession \u00e9conomique. En fait, les grandes crises financi\u00e8res des derni\u00e8res d\u00e9cennies se sont souvent d\u00e9velopp\u00e9es pendant des p\u00e9riodes de taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et croissants.<\/p>\n\n\n\n Cycles de resserrement de la Fed am\u00e9ricaine et instabilit\u00e9 financi\u00e8re<\/p>\n\n\n\n (Taux directeur de la Fed, % par an, 1990-2023)<\/p>\n\n\n\n Sources: Haver, US Fed, analyse QNB<\/p>\n\n\n\n Au cours des derni\u00e8res semaines, les premiers signes d’instabilit\u00e9 financi\u00e8re ont commenc\u00e9 \u00e0 se manifester. Les banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines ayant subi d’importantes pertes non r\u00e9alis\u00e9es sur leurs portefeuilles d’obligations ont vu leurs d\u00e9p\u00f4ts s’envoler. Ce manque de confiance a conduit \u00e0 des ru\u00e9es rapides sur les institutions les plus vuln\u00e9rables, telles que la Silicon Valley Bank, bas\u00e9e en Californie, et la Signature Bank, bas\u00e9e \u00e0 New York. Des craintes de contagion sont alors apparues et les autorit\u00e9s \u00e9conomiques ont d\u00fb intervenir pour renflouer les d\u00e9p\u00f4ts et cr\u00e9er un nouveau guichet de liquidit\u00e9s. Le programme annonc\u00e9 de financement \u00e0 terme des banques (BFTP) permet aux banques de d\u00e9poser des bons du Tr\u00e9sor et d’autres titres de la dette publique au pair aupr\u00e8s de la Fed, ce qui permet aux pr\u00eateurs d’\u00e9viter les ventes de d\u00e9tresse et d’honorer les d\u00e9p\u00f4ts.<\/p>\n\n\n\n L’instabilit\u00e9 financi\u00e8re a accentu\u00e9 le d\u00e9bat sur la question de savoir si la Fed est pr\u00eate \u00e0 \u00ab\u00a0faire une pause\u00a0\u00bb ou m\u00eame \u00e0 faire pivoter les changements de taux directeurs plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. La baisse des attentes en mati\u00e8re d’inflation et les perspectives de croissance plus faibles incitent d\u00e9sormais les investisseurs \u00e0 penser que la Fed r\u00e9duira ses taux au cours du second semestre de l’ann\u00e9e. Les contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux annoncent une r\u00e9duction des taux directeurs de 100 points de base d’ici \u00e0 janvier 2024.<\/p>\n\n\n\n Cependant, lors de la derni\u00e8re r\u00e9union du Federal Open Market Committee (FOMC) fin mars, les responsables de la Fed ont d\u00e9cid\u00e9 d’augmenter les taux de 25 points de base suppl\u00e9mentaires. Il est important de noter que Jerome Powell, pr\u00e9sident de la Fed, a clairement indiqu\u00e9 que le mandat en mati\u00e8re d’inflation restait une priorit\u00e9 et que les taux devraient encore augmenter.<\/p>\n\n\n\n Selon nous, les taux devraient rester \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous pr\u00e9voyons une nouvelle hausse de 25 points de base en mai, ce qui porterait le taux final des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 5,25 %. En outre, nous ne pr\u00e9voyons pas de r\u00e9duction des taux avant au moins 2024, malgr\u00e9 le malaise persistant li\u00e9 \u00e0 l’instabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n Deux facteurs justifient notre point de vue, tout en gardant \u00e0 l’esprit que le cadre formel de la politique mon\u00e9taire de la Fed vise un taux d’inflation moyen de 2 %. Premi\u00e8rement, malgr\u00e9 un recul significatif de l’inflation au cours des derniers mois, de 9,1 % en juin 2022 \u00e0 6 % en f\u00e9vrier 2023, les conditions ne sont toujours pas r\u00e9unies pour que la Fed atteigne son objectif. Ind\u00e9pendamment du ralentissement \u00e9conomique en cours, les march\u00e9s du travail <\/p>\n\n\n\n am\u00e9ricains sont toujours les plus tendus depuis des d\u00e9cennies et la croissance actuelle des salaires de 5 \u00e0 6 % doit se mod\u00e9rer fortement avant que l’inflation ne se consolide \u00e0 des niveaux plus appropri\u00e9s. Il est donc important que la Fed maintienne la tension afin que le march\u00e9 du travail puisse s’assouplir progressivement.<\/p>\n\n\n\n Deuxi\u00e8mement, le param\u00e9trage des diff\u00e9rents leviers de la politique mon\u00e9taire permet \u00e0 la Fed de maintenir une position stricte vis-\u00e0-vis de l’inflation tout en g\u00e9rant les risques li\u00e9s \u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Nous pensons que la tension entre ces deux objectifs est susceptible de conduire \u00e0 un \u00ab\u00a0d\u00e9couplage\u00a0\u00bb des outils de politique mon\u00e9taire. Dans le pass\u00e9, la plupart des banquiers centraux soutenaient la n\u00e9cessit\u00e9 d’un alignement des outils de politique, c’est-\u00e0-dire que les taux directeurs et le bilan devaient pointer dans la m\u00eame direction ou au moins ne pas se contredire – assouplissement, neutralit\u00e9 ou resserrement. C’est ainsi qu’est n\u00e9e la r\u00e8gle du jeu consistant \u00e0 combiner les hausses de taux directeurs avec la stabilit\u00e9 ou la r\u00e9duction du bilan, contrairement \u00e0 l’expansion du bilan, qui augmente la masse mon\u00e9taire et les liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me.<\/p>\n\n\n\n Au cours des derni\u00e8res semaines, la Fed a mis l’accent sur une approche diff\u00e9renci\u00e9e dans l’application des outils de politique mon\u00e9taire : la politique des taux d’int\u00e9r\u00eat est le principal outil de lutte contre l’inflation \u00e9lev\u00e9e, tandis que la politique du bilan sera ajust\u00e9e, de mani\u00e8re cibl\u00e9e, pour soutenir potentiellement les march\u00e9s financiers en difficult\u00e9. Cela permet un processus d’ajustement de la politique mon\u00e9taire plus ordonn\u00e9 et plus durable.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine est souvent pouss\u00e9e \u00e0 assouplir ses politiques mon\u00e9taires ou \u00e0 s’en \u00e9carter, car les investisseurs et le grand public ont tendance \u00e0 pr\u00e9f\u00e9rer l’\u00a0\u00bbargent facile\u00a0\u00bb ou les conditions mon\u00e9taires accommodantes. Des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et croissants peuvent freiner l’activit\u00e9 \u00e9conomique, augmenter le co\u00fbt du capital et entra\u00eener des ventes d’actifs \u00e0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":30929,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":{"subtitle":"","format":"standard","video":"","gallery":"","source_name":"","source_url":"","via_name":"","via_url":"","override_template":"0","override":[{"template":"1","single_blog_custom":"","parallax":"1","fullscreen":"1","layout":"right-sidebar","sidebar":"default-sidebar","second_sidebar":"default-sidebar","sticky_sidebar":"1","share_position":"top","share_float_style":"share-monocrhome","show_share_counter":"1","show_view_counter":"1","show_featured":"1","show_post_meta":"1","show_post_author":"1","show_post_author_image":"1","show_post_date":"1","post_date_format":"default","post_date_format_custom":"Y\/m\/d","show_post_category":"1","show_post_reading_time":"0","post_reading_time_wpm":"300","show_zoom_button":"0","zoom_button_out_step":"2","zoom_button_in_step":"3","show_post_tag":"1","show_prev_next_post":"1","show_popup_post":"1","number_popup_post":"1","show_author_box":"0","show_post_related":"0","show_inline_post_related":"0"}],"override_image_size":"0","image_override":[{"single_post_thumbnail_size":"crop-500","single_post_gallery_size":"crop-500"}],"trending_post":"0","trending_post_position":"meta","trending_post_label":"Trending","sponsored_post":"0","sponsored_post_label":"Sponsored by","sponsored_post_name":"","sponsored_post_url":"","sponsored_post_logo_enable":"0","sponsored_post_logo":"","sponsored_post_desc":"","disable_ad":"0"},"jnews_primary_category":{"id":"","hide":""},"jnews_override_bookmark_settings":[],"jnews_review":[],"enable_review":"","type":"","name":"","summary":"","brand":"","sku":"","good":[],"bad":[],"score_override":"","override_value":"","rating":[],"price":[],"jnews_post_split":[],"footnotes":""},"categories":[14,43],"tags":[10119,10120],"class_list":["post-47836","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-banks","category-eco-business","tag-fed-americaine","tag-preoccupations"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/47836","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=47836"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/47836\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47842,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/47836\/revisions\/47842"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/30929"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=47836"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=47836"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.africanchallenges.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=47836"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/www.africanchallenges.com\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/1-1.png\")
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